1.三花智控
新能源新机遇，全球制冷元器件龙头二次启航。1月7开源证券给出以下预测:21年-23年对于pe分别为47...4，归母净利润分别18...77亿。逻辑一：新能源带来新机遇，制冷元器件龙头二次启航。三花智控是全球制冷元器件龙头企业，自成立以来以阀、泵、换热三大品类不断拓宽应用领域，先后布局家用冰箱、空调、汽车领域，并逐步拓展到新能源车领域，先发优势下公司汽车零部件业务业绩于20年、21H1得到持续兑现。我们认为在全球政策引导以及供给端变革双重推动下全球新能源车渗透率有望快速提升，公司未来有望继续依靠大客户效应和产能扩张驱动业绩增长。我们预测公司21-23年归母净利润为18.60/24.20/29.77亿元，对应EPS为0.52/0.67/0.83元，当前股价对应PE分别为47.1/36.2/29.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。
逻辑二：新能源汽车热管理领域空间广阔，三花智控已抢占部分市场。各国支持政策促进了新能源车快速发展，中国、美国、日本等均提出了针对性的税收优惠、基础设施措施以及未来5-10年新能源车发展计划。我们认为在各国政策的推动下，新能源车发展为大势所趋。
我们测算20年公司全球市场份额约9%，已抢占部分新能源车热管理市场。此外公告显示19年公司核心品类电子膨胀阀、四通阀、换热器市占率分别41%/47%/35%，阀类产品市场份额领先。
逻辑三：领先技术、规模优势、稳定的客户资源深筑公司竞争壁垒。（1）实现车用阀+热+泵全覆盖，为客户提供电池系统、发动机和动力系统冷却等多种解决方案，集成化优势明显。（2）行业内领先份额带来较强规模效应，公司盈利能力优于同行业企业。
（3）全球化布局带来丰富客户资源，公司已成为全球制冷和汽车热管理系统部件领域的主要供应商，形成对后进入者较强的壁垒。
逻辑四：未来展望：电动化趋势下业绩具备较高成长性，较强确定性。（1）较高成长性：新能源车快速发展驱动业绩成长，测算25年全球新能源车热管理市场规模亿元，20-25年CAGR约45%，进一步测算公司在量价推动下20-25年汽零营收CAGR约40%。
（2）较强确定性：新能源车企销量目标宏大且产能扩张计划清晰，我们认为供给端变革将托底行业增长。公司已开拓主要新能源车车企，产能扩张稳步推进，大客户效应下有望实现强者恒强。
2.凯盛科技
显示+新材料齐头并进UTG成为未来增长新亮点。长城证券给出以下预测:预计21-23年归母净利润分别为2.06亿元，3.07亿元，5.16亿元，同比增长70%，49%，68%，对应PE分别为46、31、18x逻辑一：UTG柔性玻璃：下游需求高增，公司具备产业链+技术+先发优势。需求端：折叠屏成为手机市场新蓝海，有望带动UTG快速增长。
1）折叠屏手机出货量保持高增，下游需求持续扩容。据研究机构StrategyAnalytics预估，25年全球折叠屏手机的销售量将增长到1亿台以上，年复合成长率达%。
2）多款新品集中发布，价格走低或带来新一轮增长21年底至22年国内各大手机龙头厂商积极布局新品上市，折叠屏手机市场有望迎来爆发式增长。折叠屏手机的发展趋势预计将从高价应用于高端机型，然后向中端机型，再到低端机型发展，或将进一步扩大下游需求。
3）UTG渗透率进一步提升。根据DSCC数据，配备UTG机盖的折叠屏手机渗透率仍不足10%，但UTG有望在22-25年成为主流，渗透率将稳定在70%左右，未来主要的手机品牌可能在即将推出的可折叠智能手机中广泛使用超薄玻璃(UTG)作为盖板。
逻辑二：技术壁垒+行业集中度高，国产替代进行时。
1）生产工艺：国外主要采用一次成型，国内采用二次成型。一次成型柔性玻璃厂家主要是国外康宁、肖特、电气硝子，国内一次成型的技术还是在研发阶段，主要采用二次成型。2）竞争格局：原片主流厂商为国外企业，国内首批量产企业有望获得先发优势。国外的康宁、肖特、旭硝子及电气硝子等公司已经开始陆续推出相关产品，且性能优异；凯盛科技通过自己生产的高铝玻璃并利用自身顶喷式减薄技术进行国产替代，已经具备量产能力。
公司情况：依托蚌埠院，具备全链条+成本优势。
1）生产技术领先+原片供应稳定，一期具备量产能力。公司依托蚌埠院，合作开发UTG，成为国内唯一具备UTG原片生产和深加工能力的公司。
2）定增募资建设二期以扩大产能，UTG有望成为新增长极。
逻辑三：传统显示主业延续良好发展势头。显示模组：具备完整的显示产业链，领先地位持续增强。
1）行业发展迅猛，显示触控一体化成为未来趋势。随着液晶模组上游原材料持续突破以及面板产能持续向国内转移，带动了我国液晶模组行业持续增长。
2）公司立足深圳国显，打造新型显示智能制造智慧园区。公司的新型显示板块业务依托集团公司在显示和电子玻璃基板上的资源优势，已形成紧密的上下游产业链协同关系，延伸出ITO导电膜玻璃、柔性触控、面板减薄、保护盖板、显示触控一体化模组的较完整显示产业链。
盖板玻璃：国内外需求扩大，公司产能储备充足。
1）盖板玻璃应用广泛，国内外需求激增。在下游需求的带动下，预计全球盖板玻璃的市场规模达约亿元；国产手机竞争力增强，盖板玻璃国产替代有良好前景。
2）公司产能集中释放，加速市场布局。19年8-9月公司多个盖板玻璃项目投产，产能集中释放。
逻辑四：新材料板块：产能逐步释放贡献增量。氧化锆：锆基材料行业龙头，市占率持续提升。公司是氧化锆全球龙头，产销量保持增长。凯盛科技与澳大利亚最大的锆英砂供应商ILUKA公司形成了长期战略合作伙伴关系，保证锆原材料的质优价廉与稳定供给。抛光粉、球形石英粉：有望成为新的利润增长点。21H1公司球形石英粉生产规模位居全国前三，销量大幅提升，成为新的利润增长点。公司积极扩大产能，年产吨球形石英粉生产线扩建项目于21年，将进一步贡献业绩增量。